Wyjaśniono (prawdopodobnie poważną) propozycję Elona Muska, aby zabrać Teslę do wiadomości prywatnej i jej skutków

Ipprova L-Istrument Tagħna Biex Telimina L-Problemi

Rozpętało się piekło, kiedy Musk ogłosił to oświadczenie. Teraz podobno SEC prowadzi śledztwo.

Elon Musk na imprezie w Adelajdzie w Australii w 2017 roku.

Elon Musk na imprezie w Adelajdzie w Australii w 2017 roku.

Oznacz hamulec/Getty Images

Elona Muska Świergot nawyki stały się dość kolejka górska jeździć — a jego ostatnia kolejka była ogłoszenie niespodzianka że rozważa prywatne przejęcie Tesli, najcenniejszego amerykańskiego producenta samochodów i spółki notowanej na giełdzie od 2010 roku.

Z ceną 70 miliardów dolarów byłby to największy wykup korporacyjny w historii, uwalniając Teslę od niektórych inwestorów i kontroli mediów w roku, w którym miała kilka szeroko nagłośnionych walk. Posunięcie to spowodowało również świeżą analizę Tesli, w tym podobno od Komisja Giełdy Papierów Wartościowych i dalej Czasami nieprzewidywalne zachowanie Muska .

Mechanizmy działania prywatnego Tesli – w tym kto by je sfinansował, czy może się to zdarzyć i co by to oznaczało dla obecnych udziałowców Tesli – pozostają w dużej mierze w powietrzu. Jest tam również kilka pytań regulacyjnych, a SEC podobno bada tweet Muska i wysłał wezwania do Tesli z prośbą o odpowiedzi , ponieważ to jest nielegalne dla firm i kadry kierowniczej przekazywanie akcjonariuszom wprowadzających w błąd informacji o potencjalnie znaczących wydarzeniach korporacyjnych. I to, że Tesla staje się prywatna, nie oznacza niektórych innych jej problemów (na przykład jej niskie rezerwy gotówkowe ) Idź stąd.

Oto, co się wydarzyło: we wtorek, 7 sierpnia, Musk napisał na Twitterze, że rozważa prywatne zajęcie Tesli za 420 USD i ma już zapewnione fundusze. Powiedział, że obecni akcjonariusze mogliby albo sprzedać za 420 dolarów, albo zatrzymać swoje akcje i przejść na prywatny charakter.

Chodzi o to, że firmy zwykle nie ogłaszają planów prywatności w tweecie. Wygląda na to, że Musk zastanowił się, jak to działa - ale generalnie jest wielu prawników, bankierów i zebrań zarządu zaangażowanych z wyprzedzeniem.

Tweet Muska wywołał szaleńczy handel — Cena akcji Tesli poszybowała w górę , a giełda Nasdaq całkowicie wstrzymała akcje, podczas gdy inwestorzy ochłonęli. Od tego czasu Tesla przedstawił kilka wyjaśnień w parze Blog posty i ujawnił, że Musk rozmawiał z suwerennym funduszem majątkowym Arabii Saudyjskiej o potencjalnym finansowaniu.

Mimo to szczegóły pozostają skąpe. Tymczasem SEC jest podobno grzebie w okolicy Tweet Muska z pytaniem, czy nie był aż tak prawdomówny, kiedy ogłaszał, że taka umowa ma się odbyć.

Ma historię pisania na klawiaturze tego, co myśli, i naciskania wyślij, powiedział mi Lou Whiteman, współpracownik na stronie inwestycyjnej Motley Fool i doświadczony reporter transportowy. Wygląda na to, że tak, była jakaś dyskusja, to chyba coś, co tkwiło w jego głowie od dawna. Z pewnością nie miał podpisanego semestru.

Musk usiadł z New York Times w czwartek na szeroko zakrojony wywiad w którym przyznał, że jego ostatni rok był wyczerpujący i opisał 120-godzinny tydzień pracy. The Times poinformował, że zarząd Tesli jest zaniepokojony nawykiem Muska Ambien i że firma próbuje zrekrutować zastępcę dowódcy, aby pomóc Muskowi, który według publikacji na przemian śmiechem i łzami podczas siadania.

Musk ma dość krótkich sprzedawców i rozmów analityków

To był ciężki rok dla Tesli, która produkuje samochody elektryczne i akumulatory. Nadal doświadczam bardzo nagłośnione opóźnienia w produkcji za to Model samochodu 3 , za które firma pobrała od klientów tysiące depozytów w wysokości 1000 USD od czasu prezentacji pojazdu dwa lata temu. Kierowca Tesli Model X zginął w wypadku korzystając z funkcji autopilota samochodu w marcu, a kurs akcji firmy miał swoje najgorszy miesiąc od siedmiu lat w tym miesiącu .

Jeszcze przed tym wszystkim Tesla była jedną z najczęściej omawianych spółek giełdowych na świecie, co dla Muska wydaje się być błogosławieństwem i przekleństwem.

Z jednej strony pozwoliło to firmie zbudować bazę inwestorów i klientów, którzy są głęboko oddani firmie i jej misji. Z drugiej strony ta reklama spowodowała, że ​​firma została dokładnie zbadana — Musk zrobiłem się drażliwy z analitykami i reporterami podczas rozmowy o wynikach firmy za pierwszy kwartał. Zmieniło to również Teslę w najkrótszą akcję w historii giełdy, co oznacza, że ​​wielu inwestorów zasadniczo obstawia, że ​​jest przewartościowana, a cena jej akcji spadnie.

I była jeszcze sprawa samego Muska. Podjął się prawie jak wojna Trumpa w mediach w maju poza gniew nad negatywnym przekazem Tesli i stał się wojowniczy z analitykami podczas rozmowy o wynikach firmy za pierwszy kwartał. Jego aktywność na Twitterze staje się coraz bardziej chaotyczna i niestabilna, a on… często sprzeczki z innymi użytkownikami online. Na początku lipca powiedział w wywiadzie dla Bloomberg planował stonować swój kanał na Twitterze. Tydzień później nazwał jednego z tajskich ratowników jaskiniowych pedofilem.

Po niespodziewanych tweetach Muska w zeszłym tygodniu wysłał e-mail do pracowników Tesli i opublikowane na swoim blogu że szum wokół Tesli jest dokładnie powodem, dla którego chce on wycofać swoje udziały z rynku.

Jako spółka publiczna jesteśmy narażeni na gwałtowne wahania cen naszych akcji, które mogą być główną rozrywką dla wszystkich pracujących w Tesli, napisał. Obwiniał również kwartalny cykl zysków, który wywiera ogromną presję na Teslę, aby podejmował decyzje, które mogą być właściwe na dany kwartał, ale niekoniecznie na dłuższą metę, oraz dużą liczbę krótkich sprzedawców, którzy mają motywację do zaatakowania firmy .

Efraim Levy, analityk firmy inwestycyjnej CFRA Research, powiedział, że niekoniecznie zgadza się z logiką Muska, że ​​negatywy przeważają nad korzyściami wynikającymi z bycia publicznym.

Podczas gdy Elon Musk racjonalizuje, że nie chce wyzwań krótkoterminowych spółek publicznych, wiele skorzystał na łatwym i tanim finansowaniu, zarówno w formie obligacji, jak i akcji, które nie byłyby tak dostępne na rynku prywatnym. powiedział. Jako spółka publiczna zwiększa jego widoczność w mediach.

Ta debata odwraca uwagę od niektórych większych problemów Tesli

Wola Muska – czy nie – zatańczą na prywatnej Tesli, również odwraca uwagę od tego, co zdaniem wielu analityków jest bardziej palącą kwestią: Firma jest w trakcie ściskania gotówki .

Bloomberg poinformował w kwietniu, że istnieje realne ryzyko, że firmie produkującej samochody elektryczne zabraknie gotówki w 2018 roku. Goldman Sachs, Jefferies i Moody’s wszyscy twierdzili, że Tesla ma poważne kłopoty finansowe, pomimo zapewnień Muska, że ​​wszystko jest w porządku. Tesla potrzebowałby pieniędzy, żeby stać się prywatnym. Ale może też potrzebować pieniędzy, aby utrzymać się na powierzchni.

Kto jest właścicielem akcji, rozprasza uwagę, jeśli nie ma dużej części kapitału, powiedział mi Whiteman. O ile część z tego nie wiąże się z nowymi pieniędzmi wchodzącymi do Tesli, a nie tylko z kupowaniem istniejących akcji, nie będzie to miało znaczenia dla firmy w dłuższej perspektywie.

Gordon Johnson, analityk z Vertical Research Group, powiedział w środowej notatce dla klientów, że prywatna propozycja Muska odwróciła uwagę od rozczarowującego popytu na Model 3 Tesli na całym świecie.

Rzecznik Tesli Dave Arnold w e-mailu zakwestionował, że Tesla ma problemy z gotówką, wskazując na zarobki za drugi kwartał oraz 2,2 miliarda dolarów w gotówce, które mają wzrosnąć w trzecim kwartale. W ogłoszeniu wyników Musk powiedział, że Tesla wierzy, że może osiągnąć trwałe zyski kwartalne, przy braku silnej siły wyższej lub pogorszenia koniunktury gospodarczej, przy jednoczesnym dalszym szybkim tempie wzrostu.

Tesla debiutuje swoim nowym crossoverem SUV-em, Teslą X

Musk przemawia podczas premiery SUV-a Tesla Model X Crossover we wrześniu 2015 r.

Justin Sullivan/Getty Images

Istnieją ogólne ramy tego, jak może wyglądać umowa, ale wciąż jest wiele pytań

Główna różnica między spółkami publicznymi i prywatnymi polega na tym, że spółki publiczne mają akcje, które są przedmiotem publicznego obrotu na giełdach, podczas gdy spółki prywatne nie. Spółki publiczne muszą ujawniać więcej swoich informacji finansowych, w tym kwartalne raporty o zyskach i inne dokumenty do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, podczas gdy firmy prywatne tego nie robią. i spółki publiczne może sprzedawać kapitał może pozyskiwać kapitał na ekspansję, projekty i inwestycje z rynków finansowych poprzez sprzedaż akcji lub obligacji inwestorom.

Płacenie obecnym akcjonariuszom Tesli 420 dolarów za akcję, aby je wykupić, 20 procent powyżej obecnej ceny akcji Tesli, wynoszącej około 350 dolarów za akcję, dałoby jej wartość 70 miliardów dolarów. Musk mówi, że transakcja nie będzie tyle kosztować, ponieważ uważa, że ​​dwie trzecie akcjonariuszy utrzyma swoje udziały. Gene Munster z Loup Ventures szacunki że jeśli Tesla zatrzyma dwie trzecie obecnych inwestorów, będzie potrzebowała od 25 do 30 miliardów dolarów, aby stać się prywatnym.

Jedno z możliwych źródeł tych pieniędzy: Arabia Saudyjska. Według Bloomberg , kraj postrzega inwestowanie w Teslę jako sposób na ekspansję poza rynek ropy. Fundusz ma już prawie 5 proc. udziałów w producencie samochodów za pośrednictwem rynków publicznych.

Alex Sherman, reporter technologii w CNBC , wyjaśnił, jak może wyglądać transakcja:

Oferta Muska prawdopodobnie będzie obejmować warunkowe finansowanie od stron trzecich, w tym suwerennego funduszu majątkowego Arabii Saudyjskiej, i może wymagać, aby pewna liczba akcjonariuszy Tesli przekształciła swoje dotychczasowe udziały w prywatną firmę, według bankierów i prawników zajmujących się fuzjami i przejęciami podobne transakcje. Umieszczenie tych warunków we wniosku pozwoli Muskowi szybko pokazać coś zarządowi bez konieczności zabezpieczania dziesiątek miliardów w zaangażowaniu finansowym.

Mimo to jest tu wiele przeszkód. Munster z Loup Ventures twierdzi, że uważa, że ​​Musk nie będzie chciał, aby dodatkowi inwestorzy otrzymali więcej niż 20 procent udziałów w firmie – co oznacza, że ​​saudyjski fundusz mógłby zainwestować tylko około 16 miliardów dolarów. Oznaczałoby to, że Musk potrzebowałby 10 miliardów dolarów więcej, aby kupić pozostałe akcje, których chce.

Tymczasem inwestorzy instytucjonalni, tacy jak T. Rowe Price Associates i Fidelity, posiadają 62 proc. akcji Tesli, według Wall Street Journal . Wielu inwestorów instytucjonalnych wymaga specjalnych zezwoleń od udziałowców, aby inwestować w prywatne firmy, powiedział Levy, więc Tesla musiałaby znaleźć sposób na obejście tego. Istnieją również przepisy SEC określające, ilu akcjonariuszy może mieć spółka publiczna przechodząca na prywatną, WSJ raporty.

A jeśli Saudyjczycy wstrzykną więcej pieniędzy, prawdopodobnie trzeba będzie uzyskać zgodę Komisji ds. Inwestycji Zagranicznych w Stanach Zjednoczonych (CFIUS), panelu Departamentu Skarbu, który monitoruje inwestycje zagraniczne w USA pod kątem zagrożeń dla bezpieczeństwa narodowego.

Musk napisał w poniedziałek na Twitterze, że współpracuje z Silver Lake i Goldman Sachs jako doradcy finansowi przy transakcji, a także wymienił prawników, z którymi ma do czynienia. Ale źródło powiedziało Reuters że Silver Lake nie został oficjalnie zatrudniony, tylko oferował swoją pomoc w badaniu potencjalnej transakcji przez Muska.

Bloomberg początkowo poinformował, że Goldman też nie miał jeszcze mandatu, chociaż firma powiedział w notatce do klientów w środę, że zawiesił zasięg badań Tesli, ponieważ działał jako doradca finansowy w sprawie, która ma fundamentalne znaczenie dla rozsądnej analizy akcji Tesli. Rzecznik Goldmana odmówił skomentowania tweeta Muska. Przedstawiciele Silver Lake nie odpowiedzieli na prośbę o komentarz.

Innymi słowy, prywatne zajęcie Tesli nie nastąpi z dnia na dzień. Munster napisał, że Tesla musi stworzyć narzędzie dla obecnych inwestorów, aby przenieść swoje inwestycje do prywatnej firmy i uzyskać zgody regulacyjne i głos akcjonariuszy. Domyślamy się, że zajmie to od trzech do dziewięciu miesięcy, napisał. Uważa, że ​​Tesla ma ponad 50 procent szans na stanie się prywatnym w ciągu roku.

Prawdopodobnie nie był to tylko żart Elon Musk na Twitterze, ale czy tak było?

Tweetem Musk zapoczątkował łańcuch wydarzeń związanych z potencjalną transakcją, która zwykle wymagałaby stron z dokumentacją i tekstem prawniczym.

Musk przedstawił oś czasu i proces myślowy za tweetem dla czasy , mówiąc, że była to próba przejrzystości, ale przyznając, że nikt go nie widział ani nie sprawdzał przed jego wysłaniem. Powiedział, że chce zaoferować 20-procentową premię od ceny akcji, która wynosiłaby 419 dolarów, ale zaokrąglono do 420 dolarów, ponieważ wydawało się to lepszą karmą. Musk wysłał tweeta, gdy sam jechał Teslą Model S na lotnisko.

Czasy , przed wywiadem z Muskiem, poinformował, że Musk przyznał nieformalnemu doradcy, w jakim położeniu się znalazł. Powiedział, że zrobił to, ponieważ nie był typem osoby, która może wszystko trzymać i był zły na krytyków firmy, donosi Times. Ale w swoim wywiadzie dla publikacji Musk powiedział, że nie żałował tweeta. Dlaczego miałabym? on zapytał.

Rzecznik Tesli odmówił komentarza na temat wstępu do tweeta.

Chociaż mógł wrócić do krótkich sprzedawców bezpośrednio po swoim tweecie, kiedy wartość akcji gwałtownie wzrosła, nie jest jasne, kto może wygrać w dłuższej perspektywie. SEC jest podobno zadawać pytania o tym, czy Musk miałby podstawy do twierdzenia na Twitterze, że zapewnił sobie finansowanie. I raport od firmy analitycznej S3 Partners opublikowane w piątek szacowane, że krótkie sprzedające zarobiły 1,2 miliarda dolarów od pierwszego tweeta prywatyzacyjnego Muska.

Joseph Grundfest, profesor prawa na Uniwersytecie Stanforda i były komisarz SEC, powiedział WSJ, że prawdopodobieństwo podjęcia przez SEC działań egzekucyjnych – pewnego rodzaju grzywny lub innej kary – jest całkiem wysoko .

Pojawiły się spekulacje, że to wszystko mogła być próbą Muska opowiedzenia kiepskiego żartu o marihuanie. Zaraz po tweecie, powiedział rzecznik Tesli „Financial Times” firma nie mogła potwierdzić, czy tweet wskazywał na poważny zamiar prywatyzacji.

Whiteman z Motley Fool powiedział mi, że nie uważa, że ​​Musk żartował, ale zamiast tego zgadza się z oceną, że był to nieprzemyślany tweet przedsiębiorcy, który często denerwuje się na Twitterze.

Skok giełdowy, który Tesla dostał z tweeta Muska, może pomóc mu zatrzymać część gotówki, ponieważ Tesla ma 920 milionów dolarów w obligacjach zamiennych do zapłaty w marcu . Obligacje zamienne to rodzaj obligacji, które akcjonariusze mogą zamienić na akcje lub gotówkę, gdy staną się wymagalne. Jeśli jego cena akcji przekracza wówczas 360 USD, stają się akcjami Tesli. Jeśli nie, Tesla musi zapłacić obligatariuszom. Tesla miał w swoim bilansie 2,2 miliarda dolarów na dzień 30 czerwca.

Analityk UBS Colin Langan oszacował że Tesla potrzebuje 25 miliardów dolarów w ciągu najbliższych 10 lat.

Pojawiły się spekulacje, że Musk napisał na Twitterze potencjalny wykup, aby podnieść cenę akcji Tesli za marcowe obligacje, ale zrobienie tego w sierpniu, a nie w lutym, nie miałoby sensu. Pojawiły się również spekulacje, że Tesla była przedmiotem dochodzenia SEC jeszcze przed tweetem i dlatego nie rejestruje nowych akcji w celu zebrania pieniędzy. ten dziennik 'Wall Street poinformował, że SEC w zeszłym roku zaczęła badać, czy Tesla wprowadziła inwestorów w błąd w związku z problemami produkcyjnymi modelu 3. Rzecznik SEC odmówił komentarza na temat jakichkolwiek prób dotyczących Tesli, podobnie jak Tesla.

Nawet w tym tygodniu problemy Tesli nadal rosły poza tweetem prywatyzacyjnym Muska. Jeden były pracownik rzekomo w skardze do SEC, że firma uciszyła wewnętrzne dochodzenia w sprawie rzekomej działalności przestępczej, w tym handlu narkotykami, w jednej ze swoich fabryk. Inny były pracownik tweetował zdjęcia twierdzi, że pokazuje uszkodzone baterie w zakładzie Tesli.

Analitycy i obserwatorzy wciąż mają mieszane opinie na temat tego, czy prywatność rzeczywiście pomogłaby Tesli. Kiedy rozeszła się wiadomość, Munster powiedział Misja Tesli jako prywatnej firmy byłaby łatwiejsza do zrealizowania.

Whiteman powiedział mi, że może tak być, ale może tak nie być. Gdyby byli prywatną firmą z dużymi kieszeniami i mogli skupić się na wydajnym wytwarzaniu samochodów, widzę atrakcyjność. Ale biorąc pod uwagę wszystkie problemy, które mają, wydaje się to bezwartościową rozrywką, powiedział. Po prostu rób samochody i zamykaj ludzi w ten sposób.

Levy powiedział mi, że może wymyślić jedną rzecz, która może pomóc: usunąć Elona Muska z Internetu. Powiedział, że musi przestać tak często tweetować.